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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超预期下(xià)降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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